Os bancos centrais devem aceitar a “verdade inconveniente” de que podem ter de tolerar um período mais longo de inflação acima da meta de 2% para evitar uma crise financeira, disse o vice-diretor do FMI.

Gita Gopinath declarada na conferência anual de Banco Central Europeu realizada em Sintra, Portugal, que os formuladores de políticas podem ter que escolher entre resolver uma futura crise financeira nos países mais endividados ou aumentar os custos dos empréstimos o suficiente para controlar a inflação persistente.

“Ainda não chegamos lá, mas é uma possibilidade”, disse ele. Gopinath No Financial Times antes de seu discurso. “É nesse ambiente que você pode ver os bancos centrais ajustando sua função de reação e dizendo ‘Ok, talvez possamos tolerar uma inflação mais alta por mais tempo’.”

Os altos níveis de endividamento de muitos governos europeus os tornam vulneráveis ​​a outra crise financeira, disse ele. Gopinathque foi promovido no ano passado do cargo de Economista-Chefe da FMI ao subgerente geral.

“Estamos entrando em um período em que temos que reconhecer que a inflação está demorando muito para atingir a meta – essa é minha primeira verdade incômoda – e isso significa que corremos o risco de a inflação tomar conta”, afirmou. Gopinath.

“Quando os governos não têm espaço fiscal ou apoio político para responder ao problema, os bancos centrais podem precisar ajustar sua função de reação da política monetária para explicar o estresse financeiro”, disse ele em seu discurso.

Mas ele acrescentou que deve haver uma “barreira muito alta” antes que os principais bancos centrais concordem em deixar a inflação ficar acima de sua meta de 2% por mais tempo, pois isso poderia consolidar ainda mais o crescimento dos preços, como aconteceu nos Estados Unidos na década de 1960.

O estresse financeiro na zona do euro “também pode ter efeitos regionais mistos, com os spreads (das taxas de juros) aumentando ainda mais em algumas economias altamente endividadas”, o que pode “amplificar outras vulnerabilidades decorrentes do endividamento das famílias e de uma grande proporção de hipotecas de taxa variável”. em alguns países”, disse.

Gopinath disse em seu discurso que o BCE e outros bancos centrais “devem estar preparados para reagir fortemente” a sinais de persistência da inflação, mesmo que isso leve a um “esfriamento muito maior” nos mercados de trabalho.

Ele BCE já elevou sua taxa de depósito de referência em um ritmo sem precedentes, de -0,5% no ano passado para 3,5% no início deste mês, dizendo que outro aumento de um quarto de ponto em julho é “muito provável”.

Os governos também podem ajudar a combater a inflação cortando os gastos financiados pelo déficit para conter a demanda e reduzir o montante pelo qual o BCE tem que aumentar as taxas, disse ele.

“Dadas as condições econômicas que temos, tanto devido à inflação alta quanto aos níveis de endividamento historicamente altos, ambos exigiriam um aperto na política fiscal”, disse ele. “Se você olhar para os déficits orçamentários projetados para muitos países do G7, eles parecem muito altos por muito tempo.”

Ele BCE criou um programa de compra de títulos, chamado instrumento de proteção de transmissão, projetado para evitar que o aumento dos custos de empréstimos desencadeie uma nova crise de dívida soberana na zona do euro. Mas ainda precisa ser testado e Gopinath disse que mais pode ser feito para se preparar para um possível estresse financeiro.

Ele convocou os governos de União Europeia acordar novas regras para reduzir seus déficits orçamentários e níveis de dívida, que já ultrapassaram cem por cento do PIB em muitos países, incluindo França e Itália, e criar um sistema único de garantia de depósitos para todos os bancos da área do euro para substituir a colcha de retalhos atual de sistemas nacionais.